高息債券基金附帶高風險

2013年1月15日 年月日
《選擇》月刊
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利率持續低企,通脹繼續趨升,投資者不想坐視資金貶值,會尋找一些高回報的投資工具。市場上有一些高息債券基金以派發高息為賣點,吸引投資者。然而,傳統智慧告訴我們,回報和風險是成正比的,大家如想從高息債券基金中賺取較高的回報,就要準備面對較高的風險。

高息何處來?

高息債券基金之所以能夠派發高息,是由於它們主要投資於一些高息債券,以爭取較高回報。高息債券的孳息率,即投資債券的實際回報率,通常高於一般債券,主要原因是高息債券通常附帶較高的風險,需要給予投資者額外回報,以吸引投資。

有些人誤以為高息債券如同一般債券,是一種低風險的投資。但實際上, 高息債券通常包括一些低於「投資級別」的債券,以評級機構標準普爾為例,信貸評級為BB+或以下的,就會被投資界稱為「非投資級別」,或者稱為「垃圾債券」。此外,高息債券也包括一些未有評級的債券,或者一些由陷入財困或瀕臨破產的公司所發行的債券。

主要風險

要認識高息債券基金的風險,就需要從瞭解高息債券的風險入手。除了涉及一般債券的風險如利率風險外,投資者須特別留意高息債券主要有以下幾種風險:

違約 / 信貸風險

違約/信貸風險是指債券發行人未能如期支付利息或償還本金的風險。高息債券的違約/信貸風險較一般債券高。高息債券基金投資於高息債券,意味基金亦要承受有關債券違約的風險。萬一基金所投資的高息債券違約,它的資產淨值就有可能下跌,基金單位價格也會下跌。

波幅風險

高息債券的價格波幅通常高於一般債券。這類債券特別受經濟下滑的影響,價格跌幅較投資級別的債券大,原因是經濟下滑時,資金為了避險,會拋售較高風險的投資工具,轉向尋找一些較為穩當的投資。

流通風險

除此之外,高息債券在二手市場的交投一般不及「投資級別」的債券活躍,在到期前於二手市場沽售高息債券可能較困難,甚至未必可以沽出。基金經理在沽出所持有的高息債券時,亦會面對同樣的困難。

不一定派息

投資者可能為了定期收取高息,而投資高息債券基金。然而,正如其他類型的基金一樣,高息債券基金的派息及派息率其實沒有保證。

與債券不同,一般而言,基金並非必定要分派股息給基金持有人,基金是否派發股息,以及派發多少股息,主要視乎個別基金的派息政策及基金的表現。

投資者亦要留意,基金除了可以把淨收入分派作股息外,也可以根據基金的條款,或者它成立所在地的法例,把股東或投資者的股本分派作股息。這種派息方法相當於退還部分投資本金給投資者,其實羊毛出自羊身上,基金的資產淨值可能即時下跌。

高息債券基金投資於高風險的高息債券,表現可能較為波動,當淨收入不足以支持派發高息時,便有可能把本身的資本用作派息。若果高息債券基金的淨收入長期不足以支付股息,而要從資本派息作填補,基金的投資無形中就會不斷縮減,對基金持有人的收益帶來負面影響。

如何選擇高息債券基金?

投資者應該先從高息債券基金的銷售文件及當中的產品資料概要,瞭解基金的特點和風險,例如投資於哪些高息債券,有沒有集中投資於某些類別或地區的債券,或某些國家發行的主權債券等。此外,也要注意及瞭解基金的派息政策。

資料來源:投資者教育中心
(證監會附屬機構)