投資ETF的風險

2011年2月15日 年月日
《選擇》月刊
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隨着環球股票市場暢旺,一些在聯交所上市、跟蹤不同股票市場指數表現的交易所買賣基金(Exchange Traded Funds,簡稱ETF)備受投資者注目。透過ETF,投資者除了可以參與各國不同的投資市場外,更可涉足一些不對外開放的市場,例如印度及中國A股市場。同時,由於ETF在聯交所上市,投資者買賣ETF亦享有如同買賣股票般的便利。對於有興趣投資ETF的讀者,你應先多瞭解ETF的產品特點及投資風險。

ETF 的投資策略

以傳統投資策略運作的ETF,基金經理一般會買入全數或部分相關指數的成分股,去模擬這些指數的表現。

近年愈來愈多ETF運用掉期及表現掛鈎票據等金融衍生工具來模擬指數表現,市場稱這類採用「合成模擬策略」的ETF為「合成交易所買賣基金」(合成ETF)。換句話說,這類合成ETF並不會直接買入成分股,而只會買入模擬這些成分股表現的衍生工具。

為讓投資者更容易區分採用合成模擬策略的ETF,由2010年11月22日起,「合成ETF」在港交所交易系統內的中英文簡稱須於開首附加X號標記,例如:X ABC市場ETF。另外,基金公司亦須在2011年1月16日或之前在「合成ETF」的銷售文件及推廣材料內,產品的全名後加上*號,然後註明(* 此基金為一隻合成交易所買賣基金)字樣,幫助投資者識別「合成ETF」。

交易對手風險

而由於合成ETF會投資於上述衍生工具,投資者更要承擔因發行這些衍生工具的交易對手的信貸風險。部分合成ETF會通過從多家不同的交易對手買入衍生工具,以分散交易對手的信貸風險。不過,理論上,交易對手愈多,ETF受其違責影響的機會率便愈大。只要涉及的任何一家發行商違責,有關ETF 便可能蒙受損失。再者,由於這些衍生工具的發行商絕大多數是大型國際金融機構,一旦市況突然急轉直下,任何一家衍生工具發行商倒閉,均可能對該ETF的其他衍生工具發行商造成骨牌效應,ETF所承擔的虧損或會遠高於預期。

其他風險

市場風險:無論是採用哪種模擬策略的ETF,投資者都要承受與相關指數有關的市場的經濟、政治、貨幣、法律及其他風險。

模擬誤差:以資產淨值計算,ETF的表現與相關指數的表現可能並不一致,ETF可能因為這些模擬誤差而影響投資回報。當中的原因很多,包括ETF的跟蹤策略失效、基金牽涉的管理費用、ETF的計價貨幣或交易貨幣與相關投資所用的貨幣之間的匯率差價,又或基金所持股票的發行公司進行企業活動,例如供股、派發紅股等。

買 ETF 前應留意什麼?

選擇ETF時,你應先針對一些自己有認識的指數及市場來做比較,更要瞭解ETF的投資目標及策略、ETF的成本包括基金管理費等、基金公司的資料、派息政策等,如果是合成ETF,你亦要瞭解交易對手及抵押品的資料。你可以到港交所或ETF發行商的網站查閱ETF的銷售文件。另外,由於ETF的買賣價亦視乎市場供求而定,你亦要注意,ETF的價格相對其資產淨值或會出現溢價或折讓。如有疑問,應在決定投資前諮詢專業人士的意見。

如欲取得所有香港上市的ETF列表或瞭解更多有關ETF的教育資訊,可瀏覽港交所網站或證監會的〈學•投資〉網站www.InvestEd.hk

本文資料由證監會提供