怎樣評估債券的投資價值?

2004年5月14日 年月日
《選擇》月刊
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Q:最近有不少債券推出,但我不甚清楚如何評估債券,故遲遲未敢投資。究竟應怎樣評估債券?又可否在二手市場買入?

A:評估個別債券的投資價值,可從發債機構的財務穩健狀況、債券的孳息率及債券在二手市場的流通性著手。

當你購入債券後,便成為發債機構的債權人。發債機構的財務穩健狀況反映它向作為債權人的你償還利息及/或本金的能力。信貸評級機構(如:標準普爾及穆迪等)會就發債機構及債券本身評訂信貸評級。信貸評級愈高,代表發債機構的財政狀況愈穩健,你獲發還利息和本金的機會愈高。

在評訂一隻債券的級別時,信貸評級機構會考慮發債機構的債務與財政狀況,以及從事同類型業務的其他公司的表現。每間信貸評級機構都自設一套評級級別。舉例:穆迪的評級級別由Aaa至C,而標準普爾則由AAA至D。你可向中介人查詢有關債券的最新信貸評級。

其次,你亦應以到期孳息率(意指你持有債券至到期日,以年率計算的回報率),比較不同債券的整體回報率。如果債券的發債條款及信貸評級相近,孳息率愈高,便愈值得投資。

下表列出價格、票面息率及孳息率之間的關係:

價格↑ 孳息率↓
價格 > 本金 (溢價/高水) 孳息率 < 票面息率
價格 = 本金 (票面價/平價) 孳息率 = 票面息率
價格 < 本金 (折讓價/貼現價) 孳息率 > 票面息率

此外,亦要分辨清楚債券距離到期日的剩餘年期。舉例:如果你所購入的10年期債券將於明年到期,該債券的實際年期只剩餘1年,而不是10年。

除了認購新發行的債券外,你亦可在二手市場買賣債券。如債券在交易所上市,你便可如買賣股票般在交易所買賣債券,否則可在場外市場買賣。債券在二手市場的買賣價取決於多種因素,包括流通性、市場對利率的看法等。買賣前,緊記向中介人瞭解清楚當中的交易費用。

投資債券必然涉及風險,你可能要面對的風險包括:

  • 失責風險:發債機構未能如期向你繳付利息或本金
  • 利率風險:當利率上升時,定息債券的價格通常會下跌。如果你打算在到期日前出售債券,所得的金額可能會低於買入價
  • 匯率風險:如債券以外幣訂價,當外幣貶值時,你可收回的金額在折算回港幣後將會減少

本文資料由證監會提供

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